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高拯坤/发自北京

短短数天时间，融创境内债重组方案已经有了眉目。这也是继富力地产、龙光集团之后第三家进行境内债重组的房企。

11月21日，资本市场消息，目前融创房地产集团境内债务重组已有初步方案。方案A针对此前已经展期的债务，将再度展期3.75年至2026年9月；方案B针对目前未展期债务，将展期4.5年至2027年。据悉，上述两种方案已向债权人披露，拟定在12月初进行表决，方案要求50%以上投票同意率才可通过。

此前11月14日，“H融创05”“H融创07”“PR融创01”和“20融创02”4只债券停牌，随后一则融创拟进行境内债务重组的消息在网络上热传，或涉及融创旗下存续境内债券及关联ABS规模合计约154亿元，只是当时并未有公开方案。

“融创进行境内债务重组，并将债务期限做了较长后延，目的是化解流动性危机，以恢复经营和实现保交楼。”IPG中国区首席经济学家柏文喜表示。

债务重组是房企与债权人之间的一场博弈，重组成功的前提是双方达成一致。

“在楼市短期无法回暖、保交楼面临较大压力的背景下，债权人的利益顺位后移，与开发商和解就成为了最大化保护债权人利益的理性选择。”柏文喜认为，融创此时推动债务重组的时机比较恰当，如果能够适当考虑债权人诉求并作一些必要妥协和调整，重组方案通过的概率很大。

经记者多方了解获悉，融创确实正在推进境内债务整体重组，计划对偿付时间进行更务实的统筹安排。一位接近融创的知情人士亦表示，“如果融创境内债务能够整体展期成功，有利于稳定运营和恢复销售，也有助于保交楼稳民生。同时，此举也是对债权人利益的最大维护。”

融创债务重组是这一轮行业调整的缩影。作为出险房企脱困的重要方式，包括融创在内，有越来越多房企开始寻求境内外债务重组。

中指研究院统计显示，截至11月16日，约有40家房企已经完成债券展期，总金额约合1505.3亿元，同时约有17家企业计划推出债务重组方案。成功案例如富力地产，在完成美元债整体重组后又启动了境内债务重组，其8笔境内债、合计金额135亿元已于11月10日全部展期成功。

作为最受行业关注的出险房企之一，近8个月来融创释放给外界的消息并不多，但梳理公开信息可以发现，融创在处理债务展期的同时补充现金流动作愈加频繁。

去年底以来，融创两度出售贝壳股票回笼资金约68.9亿元；完成融创中国及融创服务配售股份事项，所得款项净额约9.42亿美元。此外，融创掌门人孙宏斌还将自有资金4.5亿美元以无息借款形式提供给融创中国经营发展使用。

在处置资产方面，融创已转手多个项目。去年年底，融创先后转让杭州与上海的多个项目，回笼资金超过40亿元。今年以来，融创相继出售宁波、广州、中山、昆明等地项目。

全力化债的另一面，融创的保交楼项目正在有序复工。

9月份，融创在大连多个项目获得纾困资金，太原的两个项目也申请了专项借款。10月，融创在哈尔滨、昆明、沈阳等多地获得专项资金支持的项目陆续复工。

据融创披露，2022年10月融创交付17个项目，约1.2万套；1~10月，累计交付约14万套。另有数据显示，今年前10月融创合同销售额实现1530.6亿元。

“融创的问题主要是此前财务杠杆运用过高及楼市下行销售下滑造成的流动性问题。”柏文喜认为，在出险房企中融创的整体债务情况相对良好，其现金流状况要优于很多账面看起来负债率不佳的房企；这也是去年上半年融创拿地力度较大并大幅并购充当行业白骑士的主要原因。

如今，融创境内债务重组传出好消息，但境外债务仍然待解，保交楼压力也与日俱增，摆在这家房地产巨头面前的自救之路依然任重道远。